Problemas a la hora de llevar a cabo un plan de inversion

a-Falta del capital suficiente para hacer inversiones “seguras”
b-Expectativas de revalorizacion irreales en el sistema
c-Falta de Disciplina.:
Ud. Compra (o hace) un sistema e inmediatamente comenzar a dudar de las señales que este genera.
Invariablemente, las señales no tomadas serán las que más ganancias produjeron y por supuesto,las perdedoras serán aun mucho más grandes, debido a la pobre utilización de un manejo apropiado de su capital y al control de riesgos.

d-Falta de Entendimiento y Adaptación.-
Un sistema comprado pertenece a alguien mas hasta que Ud. estudia las características del sistema -las inversiones, frecuencia de inversión, promedio de ganancias por inversión, etc.- y decide que es una metodología viable de inversión, adaptable a su personalidad y a su limitado capital de inversión.
Para que sea un éxito, Ud. debe hacer del sistema como el suyo propio,
Entendiéndolo completamente y sabiendo que esperar de él en tiempos buenos y malos. Un año de información y menos de 100 inversiones no le darán el necesario historial, que a cambio, le daría la confianza necesaria en el sistema

e-Periodo demasiado corto de prueba del sistema
Muchos inversionistas desarrollaran un sistema de inversiones que funcionará bien durante seis o doce meses. Habrá sistemas que no funcionaran bien aun en periodos de 10 o 12 años de prueba. La
prueba del sistema debe generar como mínimo unas 30 inversiones por año para ser estadísticamente consistente. Sin embargo, nosotros recomendamos un promedio de 100 inversiones en ciertos periodos de tiempo, en todo tipo de mercados y situaciones –de subida, de bajada y en congestión- para entender completamente la mentalidad del sistema.

f-Mala diversificación de sistemas e inversiones
Esto es logrado invirtiendo en diferentes mercados y/o sistemas. Lo ideal es invertir utilizando dos no-relacionados sistemas, permitiendo que el capital combinado sea un curva suave en subida.
Fácil de decir pero difícil de lograr. Estudios correlativos sobre mercados y sistemas le permitirán determinar que mercados y/o sistemas invertir

*Como inversionista de sistemas Ud. tendrá que:
1) Disponer de fondos suficientes.
2) Diversificar con sistemas y mercados.
3) Aplicar reglas de manejo efectivo de su capital.
4) Soportar tiempos de perdida temporal y planos.
5) Seguir las señales del sistema religiosamente.
No será fácil, pero si Ud. sigue estas reglas simples y entiende porque tanta gente ha fracasado, Ud. podrá convertirse en un exitoso inversionista de sistemas.

. La conclusión implícita es que es necesaria una "masa crítica" importante para poder invertir con seguridad. Por ejemplo, para aplicar la sensata regla del 1% se necesitan 150.000 €  para modestas operaciones de 1.500 €. Esta triste verdad es muy difícil de asumir por el especulador "pobre".
http://www.elistas.net/lista/sadycd/archivo/msg/54/

Catalogo de lo que debemos hacer para sobrevivir en bolsa

1.- En momentos de alta volatilidad es mejor cerrar posiciones diariamente para poder dormir bien. (Josell)
2.- Planifica tus operaciones y coloca el stop antes de ejecutar la operación. (Josell)
3.- No confíes en los demás, se tu mismo. (Josell)
4.- Dejar que la última peseta la gane otro. (Josell)
5.- Hay que estar pendientes de lo que se hace ... sino los mercados no perdonan. Repasa tus ordenes, los errores son puñetazos a la cartera. (Josell)
6.- Disciplina, mas disciplina, todavía mas disciplina. (Josell)
7.- No le demos ventaja a los mercados, ellos se la toman por su cuenta. (Josell)
8.- Seguir el consejo "vísteme despacio que tengo prisa". (apis)
9.- La mujer no es una buena disculpa para justificar las perdidas. Tampoco el perro o el vecino... (ACVN)
10.- Nunca intentes adivinar los suelos. (apis)
11.- No des por cosa hecha la(tu) tendencia estudiada. (Irueli)
12.- Deja correr los mercados una hora y cerciórate que coinciden con tu tendencia. (Victorino)
13.- Aprende a cambiar tu pensamiento. (Irueli).
14.- No debes perder la autoestima. Muchas veces lo malo ya no es perder dinero, sino el sofocón que te elevas. A largo plazo puede llegar incluso a hacerte perder la autoestima. (Lucas)
15.- Aíslate del "ruido contaminante de los medios de comunicación". (Lucas)
16.- Finalmente, cuando acabe la sesión, hayas ganado o hayas perdido, piensa que solo es UN JUEGO y despeja la mente. (Lucas)
17.- Siempre hay tiempo de comprar pero no siempre de vender (JL)
18.- Lo mas importante es preservar el capital (apis)
19.- Si uno piensa que puede hacer una buena operación a 5.20 a 5.25 ya debe ser mejor pues estas "perdiendo" ya un 1%, ventaja quizás demasiado grande... si no entra la orden hoy, quizás entre mañana y si no pasado y si no quizás haya otro valor mejor la semana que viene..... mientras no pierdes estas bien.... (Fernando)
20.- Cuando la volatilidad es tan alta y se opera con futuros hay que ponerse objetivos de ganancia cortos; e intentar ganar muchos pocos, en vez de pocos muchos. (ACVN)
21.- Sistema, hace falta un sistema y aplicarlo con disciplina...
las creencias hay que dejarlas para cuando uno va a misa (o similar) (Fernando Medina)
22.- Cada vez que pienso cuando opero (veo un soporte, esta resistencia no la rompe, etc) salgo escaldado.
Si quieres ganar dinero en bolsa, no debes pensar jamás. (Héctor)

Psicologia de masas. Va bien tener unas nociones para invertir

La verdad es que las decisiones de los seres humanos rara vez se toman sobre la base de un razonamiento lógico. Antes al contrario, suelen surgir como consecuencia de cambios más o menos irracionales, de lo que los psicólogos han dado en llamar "actitudes". Y estas actitudes irracionales, combinadas con enormes bucles de retroalimentación de información, son las que hacen que nuestro monstruo sea tan monstruoso.
Muchas encuestas han demostrado que las personas adoptan actitudes frente a casi todas las cosas, con independencia de si realmente están familiarizados con el asunto. Así pues, podemos suponer que las actitudes son responsables de unas funciones vitales de la mente humana

Podemos clasificar esas actitudes en 4 grandes grupos. Actitudes destinadas a calmar a la persona y bajar el estrés ante sus inversiones .Psicología del mercado bursátil (Lars Tvede):

a-Actitudes de adaptación:

En realidad se trata de la identificación con otras personas. Identificación inconsciente que nos lleva a tomar actitudes de otras personas. Lars Tvede dice que nos adapatamos a otras personas.
Inconscientemente, nos dejamos influir por nuestro entorno en la vida i en la bolsa también. El analista, nuestro banquero o simplemente un amigo nos dice que un valor va a subir, que compremos. Asumimos su misma opinión no por razonamiento lógico, sino porque inconscientemente nos adaptamos. Si el mercado experimenta una tendencia masiva, todo el mundo se deja influir por las cotizaciones ascendentes y por las reacciones de los demás y asume actitudes concordantes.

El jugador no tiene motivaciones profundas sino que desea, como ha quedado ya patente, sacar beneficio rápidamente, de hoy a mañana, máximo en unos días o unas semanas. Piensa y actúa a corto plazo. Pone en práctica sugerencias que se rumorean a su alrededor, se contenta con pequeñas ganancias, prescinde de cotizaciones que podrían estar eventualmente en alza y actúa como un jugador en la sala de ruletas, que corre de una mesa a otra para ganar un par de monedas mientras hace sus apuestas a rojo o negro. No actúa de una manera intelectual sino emocional.

Los jugadores nadan con la masa. No pueden distanciarse de la tendencia predominante puesto que son por sí mismo una molécula de la masa. Forman la masa cuyas reacciones psicológicas son algo totalmente diferente a las reflexiones que se hacen los especuladores.
Frecuentemente llegaremos incluso a cometer el denominado "error de contraste" de considerar que el punto de vista que se aparta del nuestro, está mucho más desviado de lo que en realidad lo está, por lo que nos resulta mucho más fácil tildar de cabezota a su instigador.
Pero el problema con estos modelos es que el hombre no sólo se deja atrapar por varias clases de locura colectiva en general, sino que también se ve arrastrado a veces por grotescas calamidades de la bolsa de valores.

Babson fue el unico analista que anticipó el derrumbe de la bolsa en 1929. Empezó a recomendar la alida de los mercados 2 años antes (en bolsa es menos difícil prever lo que va a pasar que cuando va a pasar) Rezibió innumerables críticas pero se mantubo firme
Diría que es más fácil ser esclavo que amo, la responsabilidad asi es del otro, de ese otro que goza de nuestro afecto o de cierto prestigio por su posición.

b-Actitudes de autorrealización:

"Hacemos algo porque nos hace sentir que somos algo" Aunque la autorrealización como tal es individual, la elección de forma de vida depende de oleadas colectivas de moda y, por lo tanto, de actitudes de adaptación....se trata de la pertenencia a un grupo, esto nos da identidad. Es por ello que debemos estar atentos a no caer en una busqueda adolescente de la tribu de los bolsistas...por ese camino nos perderíamos... sólo cuando la bolsa sube los bolsistas son apreciados, cuando baja los bolsistas ya son trapicheros.

c-Actitudes de conocimiento o de administración del saber

Como el mundo, y el mercado, nos ofrecen más información de la que somos capaces de asimilar, frecuentemente optamos por resumir en una sencilla actitud todo lo que sabemos sobre un determinado asunto. Colocamos nuestros datos en un número manejable de agrupamientos, cada uno de los cuales procesamos como una sencilla actitud: "Las acciones tienen que subir", "La deuda pública tiene que bajar". Es curioso decir "tiene que" cuando después puede hacer todo lo contrario y a posteriori todo ser explicado y entendido.
En realidad se trata de una cierta certeza que se instala en nosostros, lo cual origina que se tienda a despreciar otras actitudes, no calibrando coherentemente la situación. vinculándolas a normas y fuentes generalmente aceptadas. Desde el momento en que se forma una actitud, se olvidará rápidamente el conocimiento que condujo a ella, pero la fortaleza de nuestra actitud se debilitará gradualmente con el paso del tiempo y se tendirá a un cambio

Este momento en el que se duda se denomina “punto de jaleo". El psicólogo puede medir la vida media estadística de la actitud, que la experiencia demuestra que frecuentemente se sitúa en torno a los seis meses pero que, en otras ocasiones y dependiendo de la naturaleza de la actitud, puede ser considerablemente más corta.
Este fenómeno es extremadamente importante, ya que probablemente es la razón de que algunos de los indicadores de tendencia tengan su valor práctico de predicción.

d-Actitudes de defensa del ego:

Cuando surge la equivocación, tendemos a justificarnos para salvar nuestro error...tenemos esa manía los seres humanos. Al no reconocer el error se puede volver a repetir, de ahí es de donde viene el dicho: "el hombre es el único animal que tropieza dos veces con la misma piedra".

Cuando un inversor a corto se convierte en inversor a largo por una equivocación, tiende a justificarse y termina creyendose que, en realidad, ese era el sentido de su inversión. Otro proceso muy común es el de no materializar las pérdidas para no asumir el error y la frustración consiguiente.

Lo curioso de todo esto es que se hace de una manera inconsciente. A poco que nos descuidemos...somos víctimas de nuestro propio inconsciente.... Liquidamos rápidamente nuestras ganancias y dejamos correr las perdidas cuando en realidad lo tendríamos que hacer al revés; esto explica pq losvolúmenes de contratación són más altos en mercados alcistas que bajistas.

El inversor adoptará mecanismos de autodefensa: Utilizará ahora el mecanismo de defensa que se denomina "exposición selectiva" y "percepción selectiva".
La exposición selectiva es un mecanismo de previsión, en cuya virtud nuestro pececillo, por ejemplo, empieza a evitar la lectura de artículos negativos en su periódico y se limita a leer aquellos que apoyan sus operaciones. Pruebas psicológicas indican que es normal la búsqueda intensiva de información que refuerce las propias opiniones: nuestro pequeño inversor visitaría frecuentemente a las personas que sabe que comparten su opinión en busca de que se la refuercen. Busca alivio.
La percepción selectiva es más refinada: si a pesar de todo tiene que afrontar los argumentos que van en contra de su opinión, nuestro pequeño inversor los distorsiona inconscientemente a fin de que erróneamente parezca que apoyan sus compras. Los psicólogos también describen esto como "error de asimilación".

Otra consecuencia de la defensa del ego es uno de los fenómenos psicológicos más importantes del mercado: las racionalizaciones de los errores en las transacciones: las personas tratan de compensar transacciones desacertadas comprando a los precios a los que vendieron equivocadamente, o viceversa, empujadas por el deseo de exonerar las cifras de los errores de la anterior transacción, en lugar de hacer una evaluación de los valores fundamentales y de la dinámica del mercado.

e-Las 4 actitudes expuestas anteriormente se rompen en situaciones de gran estrés como puede ser un derrumbe del mercado:

Su predisposición a cambiar de actitud aumenta espectacularmente. La investigación psicológica ha demostrado que el efecto atenuador y estabilizador de los mecanismos de actitud en la psique humana queda sustancialmente reducido cuando las personas se ven sometidas a estrés. Los cambios de actitud que normalmente precisarían de varias semanas o meses pueden tener lugar en cuestión de horas, minutos o segundos. Esto no es una sorpresa para nadie, porque cualquiera que se enfrente a un grave peligro tiene que improvisar a toda velocidad

Las bajadas de los precios pueden provocar estrés y el estrés provoca cambios de actitud rápidos. Esto da como resultado nuevas órdenes de venta, que a su vez precipitan las bajadas de los precios, el aumento de la presión sanguínea, cambios de actitud y bajadas de precios. Se cierra el círculo total y se desencadena el monstruo
http://www.psicoespacio.com/bolsaidentidad.htm
http://www.elistas.net/lista/sadycd/archivo/msg/46/

Reflexiones sobre el individuo y la masa

Como individuo, podemos optar a seguir sistemas de trading, a análisis técnico, a las enseñanzas de nuestra propia experiencia, pero nunca al sentido común como dice Victorino. En sentido común nos llevaría a adoptar criterios coherentes y equilibrados del tipo de... "si Cofir entra en el Ibex, entonces subirá", o del tipo..."si bajan los tipos de interés, la Bolsa subirá, pues el dinero buscará tratamientos más atractivos de rentabilidad". El sentido común en Bolsa está muy cercano a la intuición y a la corazonada y ésto, es el camino directo a la ruína.


La única manera de actuar de forma ganadora en Bolsa es abstraernos del entorno, de la propaganda económica, de la dirección que sigue la masa y actuar sólo en base a nuestro conocimiento y experiencia, siempre que ésta esté basada en sólidos cimientos de aprendizaje. En este sentido, si a esto le llamamos sentido común, entonces tenemos posibilidades de salir al ring, dejarnos golpear levemente, pero aunque siempre más que probables perdedores, nos podremos llevar una cada vez mejor "bolsa" económica, asignada como púgil por cada combate celebrado.

La masa, por el contrario, actúa guiada y manipulada. Media docena de cabestros van delante de ella marcándoles el camino. Es posible pero improbable que la masa, una vez emprendida la carrera, se desvíe de la senda iniciada, la masa quiere que se lo den todo hecho, le gusta ser dirigida y sólo unos pocos saben discernir en cada momento, si deben seguir tras ella o salirse en el momento oportuno. La masa no es inteligente, es de una torpeza y simpleza absoluta, aunque con la experiencia y el paso del tiempo, asimila los hechos de forma biológica y si una vez se la engaña, va a ser difícil hacerlo de nuevo. Por ello, el grupo dominante tiene perfectamente definido hasta que punto puede beneficiarse de ella, sabe que debe marcar unas pautas concretas que inviten a estimular la componente ludópata del ser humano y a la vez los bajos instintos de los INTELISTOS en base a hacerles creer en la existencia de resquicios ganadores que aunque los hay, estos se neutralizan con eficacia con la herramienta universal de neutralización que es la manipulación a través de la propaganda económica.

El perdedor nato es el que está entre ambos, no quiere ser masa, pero no tiene categoría para ser individuo e intenta establecer criterios sin una base firme. Se mueve en direcciones caóticas dentro de la masa, en ocasiones a contracorriente, a codazos, y eso no es fácil sino casi imposible de lograr.

El ganador, dentro de ser siempre un perdedor, ha encontrado su sistema y es fiel a él. Puede que dicho sistema sea simple, incluso banal. Medias móviles más algo más, o como dice Victorino, comprando el ternero a un precio estimado bueno y vendiéndolo los días siguientes a un precio mejor, y si nota cierta ausencia de demanda de terneros en cuatro días, se deshace de él sin contemplaciones. Me parece razonable y simple. Pero hay que ser fiel. No te engañes nunca ni defraudes a tu propio método. No te convenzas a ti mismo jamás que el ternero que has comprado por 100.000 vale 200.000 y no estás dispuesto a venderlo por una peseta menos. No te enamores de tu ternero, porque puede que mañana debas venderlo por 80.000 y estarás haciendo lo correcto, máxime si eres un profesional y tienes todo tu patrimonio puesto en esta operativa.

Como saber si nuestro sistema es efectivo

Ratio "F". Factor de ruina.


Es muy importante que sepamos calcular cuál es nuestro factor de ruina, que la mayoría de las veces nos sorprenderá, para que sepamos calcular el riesgo.

Su fórmula es esta:
FR = (( 1 - X) / X) y todo esto elevado a C.
FR es el factor de ruina.
X es el porcentaje de aciertos de nuestro sistema operativo aunque no sea mecánico, en ese caso podemos utilizar nuestro porcentaje de aciertos habitual.
C es el porcentaje o la fracción de nuestro capital total que arriesgamos en cada entrada.

Otro ratio muy conocido y útil es el ratio "F", que sirve para determinar cuál es el porcentaje ideal que debemos utilizar para entrar respecto al total de nuestro capital.

Su cálculo más comúnmente aceptado es el siguiente:
Ratio F = (((X +1 )P) - 1) /X, siendo:
P la probabilidad de acertar una entrada (porcentaje de aciertos del sistema o de la forma de operar)
X = el ratio que se obtiene de dividir el importe medio en euros que se gana cuando se gana partido por el importe medio en euros de lo que se pierde cuando se falla la entrada.
Con esto el ratio "F" nos aconseja cuál es la fracción de capital aconsejable para entrar en el mercado.

Ejemplo, para simplificar, ratio de aciertos 51 % y ratio de beneficios partido por pérdidas medias de 1. El ratio "F" sería:
(((1+1)0,51)-1)/1) = 0,02. Para expresarlo en porcentaje sería 0,02 x 100= 2 %.

Si el ratio de beneficio partido por pérdida sube a 2 que es lo propio de un buen sistema y el porcentaje de acierto real anda por el 45 %:
(((2+1)0,45)-1)/2)= 0,175 o en tanto por ciento 17,5 %. Como vemos nuestro sistema es mejor y el ratio "F" nos aconseja entrar más fuerte con un total del 17,5 % del capital disponible
http://www.elistas.net/lista/sadycd/archivo/msg/358/

Burbujas en bolsa

La burbujas, estos fenomenos de masas centenarios, que siguen aun vigentes en nuestros tiempos.

a)Newton se arruinó invirtiendo en la compañia de los mares del sur...de aquí viene el significado de burbuja en bolsa

En la Inglaterra del siglo XVIII se vivió también una situación similar a la actual. El Nuevo Mundo era entonces quien generaba las expectativas de grandes negocios que se plasmaron para Inglaterra en el monopolio conseguido por la Compañía de los Mares del Sur en 1711 para el comercio con Sudamérica. El éxito de la Compañía fue similar al tenido entre nosotros recientemente por Terra y en otras latitudes por Yahoo. El valor de sus acciones se multiplicó con gran facilidad y el público demostró su avidez por demandar títulos

b)La especulación de los tulipanes
Los precios de las especies raras de tulipanes eran tan altos que superaban a los de cualquier otro bien de consumo en la época. La especulación con los bulbos era tan considerable que se trataba de una especie de juego nacional. Muchísimos extranjeros llevaron sus capitales a esta gran pirámide monetaria. De este modo quien entraba en el juego de los tulipanes, al poco tiempo se hacía inmensamente rico mientras el precio de los tulipanes crecía y crecía y entraba en el mercado más y más dinero.

Sin embargo, conforme crecía el precio de los tulipanes, empezaba a desarrollarse una tendencia contraria. Poco a poco nadie ponía ya tulipanes en los jardines, porque era mucho más rentable venderlos para comprar nuevamente tulipanes. Y algunos empezaron a darse cuenta de que la locura no podía durar eternamente. Cuando esto ocurrió, los precios se desplomaron en muy poco tiempo, y jamás volvieron a subir. Entonces miles de personas se habían arruinado. Lo habían vendido todo para comprar bulbos de flores

c) Como saber si te encuentras delante (dentro) de una burbuja
-Una primera forma de medir el tamaño de una burbuja es a través de la relación entre el nivel de precios de las acciones y el de los beneficios esperados de las sociedades que cotizan en bolsa, el famoso PER (price earnings ratio). Para eso tenemos que saber cual ha sido la media historica del PER en el sector donde hemos realizado la onversion. (Pej media historica valores tecnológicos EEUU PER=14)

- Una segunda forma de medir el tamaño potencial de la burbuja es a través de la prima de riesgo de las acciones sobre los bonos. Tradicionalmente, los inversores han exigido una rentabilidad extra a las acciones para compensarse de su mayor volatilidad respecto de los bonos. Esta prima de riesgo ha sido, a lo largo de la historia, muy elevada (un 6%) a pesar de que las acciones,durante el último siglo, han dado siempre una mayor rentabilidad media que los bonos, lo que se ha considerado como una de las grandes paradojas del mundo financiero.

La forma de calcular la prima de riesgo de las acciones es restar el rendimiento real del bono del Tesoro de EEUU de la rentabilidad del índice S&P 500. Dicha prima ha caído en Estados Unidos desde un 6% en 1990 a menos de un 1% en 1999, lo que no ocurría desde hacía muchas décadas, y lo mismo ha ocurrido en Europa, mientras que en Japón ha aumentado.

-Otra forma de analizar el tamaño de la burbuja es comparar el rendimiento histórico de las acciones con su rendimiento esperado, en las próximas décadas, de acuerdo con las cotizaciones actuales.
Es lógico invertir en burbujas? Parece lógico, en principio, que todos los inversores quieran hacer lo mismo, porque se benefician de ello. Ahora bien, este comportamiento "de rebaño" de los inversores hace que los precios de las acciones tecnológicas se disparen y que la burbuja crezca cada vez más. El riesgo parece pequeño en el corto plazo.

http://libanesweb.com/newton.htm
http://www.inbolsa.org/ (ir a historias)
http://www.res.gestae.com/Galeria/curiosidades/nnbs02.htm
http://www.elistas.net/lista/sadycd/archivo/msg/55/

d) Otras burbujas
Historia de Nerón (EEUU)
http://www.elistas.net/lista/sadycd/archivo/msg/309/

La información; de pribilegiada a pública

La información TIENE 7 ONDAS......

La primera ONDA no es una ONDA mas bien se la llama "LA PEDRADA" la CONOCEN/ORDENAN/PREPARAN ALGÚN MIEMBROS DEL CONSEJO puede durar desde una semana a varios días , es cuando se prepara el MERCADO , se suele sacar papel al mercado , desde varias Agencias/Sociedades de Bolsa ( para bajarlo ) es como una "PEDRADA" al mercado , con esta saltan algún Stoploos , y empieza la caída del VALOR.

La primera ONDA u ONDA -3 (la saben 3 días antes de que trascienda) es la "PRIVILEGIADA" ,altos cargos de Empresa y Miembros de Consejo de Administración , en esta ONDA se enteran también Gestores de Fondos , Bancos.

Al día siguiente la ONDA -2 o la llamada "ONDA DE AMIGUETES/ FAMILIARES" la dan los de la ONDA-3 cuando ya han comprado.

Al día siguiente la ONDA -1 o la llamada "MACUTADA" (RADIO MACUTO) , hay ya ha comprado el de la ONDA -2 y extiende la noticia a mas amiguetes y familiares.

Al día siguiente la ONDA 0 ( y no es la Emisora esa) u ONDA llamada de "PUBLICACIÓN" es el día que se envía la NOTICIA a la CNMV y a las agencia de noticias / prensa la NOTA DE PRENSA.

Al día siguiente la ONDA +1 lo publica la prensa económica escrita.

Al día siguiente la ONDA +2 lo publica la Prensa normal o revistas ..

En la Onda 0 que es la que se da a los medios de comunicación entre ellos EUROPAPRES , EFECOM ,REUTERS ( estas tres si son en tiempo real son de PAGO ) y supongo que haya mas , CNN, (BLOOMBER) o algo así.

Y TAMBIÉN la pagina de hechos relevantes de la CNMV , que hay veces que es rápida pero otras veces tardan en ponerla , con eso de que la CNMV es casi como un MINISTERIO.

Y al día siguiente se publica en la prensa ECONÓMICA ( alguna ).
Tu date cuenta que por ejemplo Expansión no publica al día siguiente el cierre de NY ya que cierra a las 22 horas , y la edición de prensa la cierran antes , ya no te digo Tokio que cierra al amanecer.

En la pagina de CINCODIAS tienes muy temprano la edición DIGITAL yo la he leído a las 7 de la mañana , la pagina de Expansión antes no la ponían hasta las 8,30 hora . Y supongo que haya alguna pagina WEB que publique rápido lo que le envían una agencia de noticias.

Pautas para medir nuestras inversiones

e1.Planificar de antemano las estrategias, especialmente en lo referente a lo que hará si el mercado comienza a moverse desfavorablemente frente a las posiciones mantenidas. Nota del sufrido escribidor: alguno debería ponerse este punto encima de la pantalla de las cotizaciones. Especialmente si no es su propio dinero el que está en juego.


El primer paso que todo inversor debe llevar a cabo antes de arriesgar una sola peseta es decidir en qué momento liquidará su posición si el mercado se mueve de forma desfavorable para él. En realidad, lo mejor que puede hacer el inversor es decidir completamente, y de antemano, qué es lo que va a hacer y por qué, pues sólo así podrá evitar la desconfianza hacia sus propias decisiones y la tentación de cambiar de estrategia a cada minuto. No tiene sentido llegar y apostar sin más a que el mercado va a subir o a que va a bajar, pues hacer esto es como jugar a la lotería y las probabilidades de acabar ganando son también casi las mismas que cuando se juega a este juego.

Resulta muy humano concentrarse en los aspectos positivos de las apuestas e ignorar los riesgos que se corren. Muchos inversores calculan de antemano cuánto van a ganar con sus transacciones, e incluso llegan a gastarse, mentalmente o en la realidad, el dinero que piensan que van a ganar. Pero no olvidemos que éste es un juego de probabilidades y no hay certezas. Desde luego que se puede ganar mucho dinero. Pero para ello es necesario no sólo diseñar estrategias que permitan batir al mercado, sino también concebir defensas que permitan salir con vida cuando las previsiones resultan equivocadas. Por ello, hace falta pensar de antemano lo que se va a hacer y qué se hará si las cosas salen mal.

e2.Limitar la especulación al capital máximo que se está dispuesto a perder.

Ésta es una regla elemental y que no debería precisar mayor extensión, pero, por desgracia, son demasiadas las personas que creen que los mercados son una especie de salvavidas a donde pueden recurrir para obtener el dinero que necesitan para hacer frente a alguna contingencia insoslayable.

Es obvio que esas personas arriesgan un dinero que no pueden permitirse perder, y con frecuencia ¡no da resultado!

Por alguna circunstancia del mercado difícil de explicar, los inversores raramente ganan si tienen que ganar. Aquellos inversores que inician una operación bajo presión de necesitar desesperadamente ganar, casi siempre pierden. Tal vez sea que en esas circunstancias los inversores tienden a apalancar en exceso sus posiciones, resultando por ello demasiado vulnerables al más pequeño movimiento adverso del mercado. Tal vez se deba a que toman sus decisiones de forma improvisada y sin planificación. Puede que las personas en esas circunstancias carezcan de la necesaria claridad de ideas y serenidad de ánimo. Lo cierto es que cuando un inversor arriesga un capital que no puede permitirse perder, todas las cualidades emocionales que conducen a un inversor al desastre tienden a magnificarse.

Pero, entonces, ¿Quién puede participar en este apasionante pero implacable juego,? ¿Sólo los amantes del riesgo?

¡No; todo el mundo, con tal de que se asegure de arriesgar un capital cuya pérdida no le arrastrará a una situación desesperada!

e3.Arriesgar un tanto por ciento máximo del capital disponible en cada transacción individual.

Una vez más: todo en este juego conduce a las probabilidades. Y las leyes de la probabilidad dicen que si uno tiene un buen sistema de inversión que le permita escoger las estrategias más adecuadas en cada momento y se preserva el riesgo observando las reglas básicas de la gestión del dinero, acabará acumulando un capital impresionante. Y si no, ¿por qué acaba ganando la banca en el juego de la ruleta? La banca tiene un buen sistema de juego, ya que la existencia del cero pone las probabilidades a su favor. ¿Abrumadoramente? No, tan sólo un poco más del 2.7%. Pero, a largo plazo, esto es suficiente para ganar muchísimo dinero...¡siempre que se sigan las reglas básicas de gestión del dinero!

¿De qué modo utiliza el casino esas reglas para asegurarse de que su sistema funcionará pese a los caprichos del azar? Prohibiendo que, como norma general, ningún jugador pueda superar un determinado límite de apuestas. ¡Esta es la forma en que se protege contra la "mala suerte"!

Recordemos que las probabilidades hacen que, si el sistema de juego es favorable a un jugador, éste acabe acumulando un gran capital a largo plazo, es decir, cuando han transcurrido un mínimo de 30 jugadas. Pero si el jugador no pone algún medio para evitarlo puede muy bien ocurrir que nunca llegue a esas 30 jugadas...porque se haya arruinado antes. Hemos visto que la banca, en el anterior ejemplo, tiene unas probabilidades de ganar que son, en cada transacción individual, apenas superiores al 50%. Si cualquier jugador pudiese apostar una cantidad arbitrariamente grande en cada una de las jugadas, habría grandes probabilidades de que pudiese hacer saltar la banca sin que a ésta le sirviese de gran cosa el hecho de tener un sistema que funciona bien a largo plazo.

En los mercados ocurre exactamente igual: por bueno que sea el sistema de inversión que un inversor posea, nunca garantizará que éste vaya a ganar en cada una de las operaciones que inicia. Como máximo será capaz de poner las probabilidades a su favor y esto será más que suficiente para hacerle inmensamente rico con tal de que se proteja contra el riesgo de perderlo todo en una sola o pocas jugadas.

El inversor debe, por tanto, determinar la fracción del capital total de que dispone que arriesgará en cada operación. ¿Qué fracción es la correcta? Una elección obvia podría ser arriesgar una cantidad fija de pesetas, o bien un número fijo de contratos en cada jugada. Nota mía: obsérvese como en todo momento se está hablando de juego, porque la especulación no es otra cosa. Otra cosa es que no sea un juego de azar. Este sistema, que cuenta con la ventaja de su sencillez, puede ser válido en los primeros estadios del aprendizaje de un inversor, siempre que la fracción de capital a exponer sea lo suficientemente pequeña como para que el riesgo asumido no sea excesivo. Sin embargo, como se verá a continuación, puede no ser el sistema óptimo.

e4.Hacer una apuesta solamente cuando el potencial de beneficio sea grande y el riesgo pequeño.

Deben buscarse aquellas operaciones que tienen un gran potencial de beneficios y un riesgo relativamente pequeño en comparación. Pero ¿cómo puede conocerse de antemano cuál es el riesgo de una operación? Por lo general, el inversor asume el riesgo que desea asumir, pues en su mano está liquidar la operación en cualquier momento. El problema es que, dado el componente errático de los movimientos del mercado, una salida excesivamente rápida de una posición puede resultar un error si la causa resulta ser una oscilación menor dentro de una tendencia mayor que el inversor había pronosticado correctamente. De lo que se trata, por tanto, es de buscar operaciones que, teniendo un gran potencial de beneficios requieran, por contra, sólo un movimiento relativamente pequeño del mercado en el sentido contrario al que se prevé para que pueda llegarse "razonablemente" a la conclusión de que uno estaba equivocado. A esto se le llama elegir operaciones con poco riesgo.

e5.Graduar el tamaño de las apuestas en función de las probabilidades de éxito percibidas, asegurando que el beneficio medio sea grande, y la pérdida media, pequeña.Como vimos antes, incluso un inversor que siga un sistema de inversión que le permita acertar aproximadamente en la misma proporción en que se equivoca tiene una oportunidad de salir bien parado si consigue que el beneficio de las jugadas ganadoras sea mayor que la pérdida de sus jugadas perdedoras. Y, ¿cómo puede conseguir eso? Básicamente, graduando el tamaño de sus apuestas en función del grado de confianza que le merezca cada operación que inicia.

Un inversor que siempre arriesga la misma cantidad de dinero en cada operación es como un jugador de póker que siempre apuesta lo mismo, cualquiera que sean las cartas que tenga. Tener la flexibilidad de variar el tamaño de la posición que se tiene en el mercado, según cuáles sean las circunstancias, es una cualidad decisiva para el éxito de un inversor y sirve no sólo para reducir el riesgo durante los períodos perdedores, sino también para aumentar los beneficios en los períodos ganadores.

Si bien uno de los elementos más importantes del control del riesgo consiste en limitar el tamaño de cada una de las operaciones particulares que se inician hasta unos niveles lo suficientemente pequeños en relación al capital disponible, hay ocasiones en que, cuando se percibe la posibilidad de que una operación sea una gran oportunidad, puede resultar conveniente apretar un poco el acelerador e incrementar el tamaño de la apuesta. Si, una vez tomada la posición, ésta resulta parecer poco propicia, el inversor puede liquidarla y aceptar una pequeña pérdida. Pero si las probabilidades parecen estar fuertemente a su favor, el inversor puede mostrarse algo más agresivo e incrementar su grado de apalancamiento. Ciertamente, la habilidad de detectar estas oportunidades no se desarrolla de forma instantánea, pero es una de las cualidades que diferencia a un buen inversor de un inversor excepcional.

e6. Mantener una posición cuando el mercado se mueve a su favor, y liquidar pronto una posición cuando la evolución desfavorable del mercado la hace incurrir en pérdidas.

El inversor debe concentrarse en maximizar sus ganancias, no el número de sus operaciones ganadoras. Si el inversor se apresura demasiado en liquidar sus posiciones cada vez que estas acumulan un pequeño beneficio, tendrá una gran probabilidad de obtener muchas operaciones con ganancias, pero la suma total de éstas será pequeña. Algunos inversores han estimado que hasta un 90% de los beneficios que obtienen en sus operaciones provienen de sólo un 5% de éstas. Por eso es tan importante maximizar las ganancias.

Esto se consigue de dos modos:

Aumentando el tamaño de la apuesta cuando se perciba que las probabilidades del juego son favorables

manteniendo dicha apuesta el tiempo suficiente para aprovechar todo su potencial.

En el mercado suele decirse que hay dos formas de arruinarse: sufriendo grandes pérdidas y tomando sólo pequeños beneficios. El inversor no necesita tener razón todo el tiempo, pero debe ser capaz de sacar ventaja cuando tiene razón. Si no tiene la paciencia de mantener una buena posición hasta ayer obtenido la mayor parte de potencial de beneficios de la tendencia no podrá después hacer frente a las pérdidas resultantes de las malas posiciones.

Por otra parte, resulta vital limitar rápidamente las pérdidas de las posiciones abiertas. Existe una tendencia natural a mantener las posiciones perdedoras demasiado tiempo, con la esperanza de que las pérdidas no crezcan y el mercado se dé la vuelta. Desarrollan una especie de lealtad hacia las posiciones tomadas, resistiéndose a cambiar de opinión cuando el mercado les ha demostrado que se equivocaban. Esta actitud suele verse reforzada cuando el inversor se ha comprometido públicamente con su posición. Es un hecho bien comprobado en psicología que cuando una persona manifiesta en público una opinión, tiende de forma inmediata a mostrarse mucho más comprometida y convencida con dicha opinión que antes de haberla expresado en público. De alguna forma, todos necesitamos mostrarnos coherentes con nuestras propias manifestaciones frente a los demás, y nos disgusta parecer inseguros o tontos.

Pero este mecanismo psicológico puede resultar nefasto para aquellos inversores que tienen predisposición a contar a los demás sus opiniones sobre lo que creen que va a hacer el mercado, y después se sienten obligados a ser coherentes con la opinión expresada. En estas circunstancias un inversor puede mantener una posición perdedora mucho más allá de lo que la realidad demuestra que es razonable, y tratará de racionalizar su actitud adoptando una visión sesgada de esa realidad que le permita seguir defendiendo su posición públicamente manifestad

e7. No tomar una posición si no es capaz de fijar de antemano un límite de pérdidas "lógico"

De todos los elementos que conforman el éxito de un inversor, uno de los más importantes es el control del riesgo. Muchos inversores calculan al inicio de una operación cuánto dinero pueden ganar. Los inversores excepcionales piensan cuánto dinero pueden perder, y en función de la respuesta deciden si la operación merece la pena o no.

El paso más importante a dar para gestionar eficientemente el dinero que se invierte radica en la determinación de la pérdida máxima que se está dispuesto a soportar en cada operación individual que se inicia. La limitación de dicha pérdida, definida por la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta, se puede lograr mediante la utilización de órdenes "on stop". El inversor debe decidir cuánto debe moverse el precio del contrato en contra de sus posiciones para que deba concluirse que está en el "lado equivocado" del mercado. Esa cuantificación puede llevarse a cabo mediante el establecimiento de un porcentaje fijo de perdida máxima por operación, o bien por cualquier otro medio que escoja el inversor, pero siempre debe realizarse antes de haber iniciado la estrategia. Resulta tentador ignorar el riesgo y concentrarse solamente en el beneficio que puede obtenerse, pero dicha forma de actuar sólo puede conducir al desastre.

e8. Graduar progresivamente el número de contratos que toman o se liquidan en cada fase del mercado.

El inversor no necesita tomar o liquidar toda su posición en el mercado de una sola vez. Puede añadir contratos a una posición en la que está ganando, especialmente si está en las fases iniciales de una tendencia en el mercado, del mismo modo que puede liquidar progresivamente una posición en la que comienza a sentirse inseguro. Imaginemos, por ejemplo, que un inversor cree que el índice de la bolsa, después de varios días de fuerte subida, da la impresión de poder subir a cotas aún mucho más altas. El inversor se siente tentado de tomar posiciones compradoras, pero tiene miedo de que, después de las fuertes subidas ya experimentadas, el mercado realice una corrección a la baja antes de seguir subiendo. Por otra parte, si espera a que dicha corrección se produzca para comprar, se arriesga a que, si ésta no se produce, el mercado siga subiendo y pierda definitivamente su oportunidad a pesar de haber pronosticado correctamente la tendencia. En estas circunstancias, lo adecuado sería tomar una posición pequeña. De este modo, si el mercado inicia una corrección que está dentro de la lógica de lo anticipado por el inversor, las pérdidas de éste serán lo suficientemente pequeñas como para no sentirse impulsado a deshacer su posición como fruto del pánico. Incluso, si después de realizar la corrección, el mercado comienza a mostrar de nuevo signos de fortaleza, el inversor puede incrementar entonces el tamaño de la posición.

Y otro ejemplo más: supongamos que un inversor tiene acumulado un beneficio en unas posiciones vendedoras que mantiene en un mercado que ha experimentado una fuerte bajada. El inversor cree que la tendencia bajista permanece intacta y aún puede dar mucho de sí, pero, por otra parte, no desea correr el riesgo de perder todo lo que lleva ganado si su juicio está equivocado. Ante esta situación puede llevar a cabo dos tipos de maniobras defensivas.

situar un stop o que implicase liquidar toda su posición en cuanto el mercado subiese más de un determinado porcentaje que él fije. Si ese stop está demasiado cercano, podría suceder que su posición fuese liquidada como consecuencia de un movimiento bajista poco significativo y que no implique el fin de la tendencia bajista.

liquidar sólo una parte de la posición abierta. De este modo, se asegura al menos una parte de los beneficios acumulados y se mantiene la posibilidad de aumentarlos si la tendencia continúa su marcha ascendente.

e9. Reducir el tamaño de las operaciones después de una gran pérdida o después de una gran ganancia.

Después de cerrar una posición con pérdidas, un inversor puede tomar dos actitudes posibles: puede reducir al mínimo el tamaño de su posición en el mercado o puede, por el contrario, intentar resarcirse de forma inmediata tomando, por ejemplo, posiciones de signo contrario a aquellas que le produjeron la pérdida.

En general no es aconsejable intentar resarcirse de forma inmediata y sin un análisis detenido de la situación. Sólo si la decisión de cambiar una posición compradora por una vendedora, o al contrario, nace de un análisis objetivo que hace comprender al inversor que su posición anterior estaba equivocada y que lo que creía que era un mercado alcista es, en realidad, un mercado bajista, o al revés, puede ser recomendable la toma inmediata de posiciones en el mercado.

La segunda parte de la recomendación contenida en esta regla de la gestión del dinero puede parecer más sorprendente. Sin embargo, reducir el nivel de las apuestas después de haber obtenido un gran beneficio puede resultar más crucial para el inversor. Por alguna razón, la mayor parte de los inversores suelen experimentar sus mayores pérdidas inmediatamente después de haber obtenido sus mayores beneficios. Tal vez sea que, a menudo, a los inversores les resulta difícil ver como dinero real las ganancias que acaban de obtener o las ganancias de las posiciones todavía no cerradas. Lo cierto es que existe alguna razón psicológica que conduce a muchos inversores a relajarse cada vez que tienen una racha ganadora, con lo cuál incurren en pérdidas. Por ello deben extremarse las precauciones después de un gran beneficio, e incluso puede ser aconsejable reducir el tamaño de la posición en el mercado.

http://www.elistas.net/lista/sadycd/archivo/msg/362/

El PER

*Ratio Precio/ Beneficio (PER)


Se trata de uno de los ratios bursátiles por excelencia. El P.E.R. (price earnings ratio). Mediante este ratio se miden las veces que pagarnos el beneficio por acción de una empresa, cuando compramos esa acción en la Bolsa.
Veamos el ejemplo: Una sociedad cotizada en Bolsa tiene un BPA de 750 Ptas.
(4,75 euros) y la cotización es de 72,12euros (12.000 Pesetas) por acción.

El PER:
Cotización/BPA = 12.000/750 = 16
En este caso el PER 16 significa que, comprando una acción de dicha sociedad a 12.000 pesetas, estarnos pagando 16 veces el beneficio de la Sociedad. Mientras que nos resultaría mucho más atractiva una inversión con PER 2, pues significaría que en tan sólo dos años habríamos recuperado nuestra inversión. Es decir podemos afirmar que cuanto más bajo sea el PER más rentable es la sociedad para el inversor y a la vez cuanto más alto es el PER más cara resulta nuestra inversión y en consecuencia más tiempo
tardaremos en recuperar nuestra inversión.
Si bien el PER se aplica habitualmente a valores de renta variable, podemos aplicarlo también de forma artificial a valores de renta fija. Suponemos que un bono renta un 12%, esto significa que por cada 100 ptas. de inversión al año recibo 12 ptas. y que tardaríamos en consecuencia 8 años en recuperar la inversión. Es decir podemos decir que este bono tiene un PER de 8.
Este PER "artificial" o inventado nos sirve perfectamente para mostramos como influyen los tipos de interés en la cotización de las acciones.
Supongamos que los tipos de interés son del 12% y que por tanto el PER de la renta fija se sitúa en el 8 (100/12), como en el caso que acabarnos de exponer. Comparativamente, una acción con PER 10 no parece especialmente barata, ya que el PER de la renta fija es inferior. Situados en tipos de interés más bajos, por ejemplo los actuales, de emisión de renta fija del 4%, nos encontraremos con un PER para la renta fija de 25 por lo que resultará relativamente más caras todas las acciones, pero si los tipos están al 3 nos daría un PER para la renta fija de 33 con lo que ya no serian tan caras . En consecuencia podemos  firmar que a tipos de interés altos son aceptables PER bajos y a tipos de interés bajos corresponden PER altos.
Por este motivo las fluctuaciones de los tipos de interés afectan a las empresas cotizadas incluso aunque las expectativas de beneficio no cambien.
Una bajada de tipos de interés hace que sean aceptables PERs más altos y que por tanto suban los precios, y viceversa. De aquí la enorme volatilidad que se produce en el mercado en cuanto se piensa que pueden ser alterados los tipos de interés, tanto al alza como a la baja.
Cabe comentar que a menudo se atribuye la relación entre los movimientos de tipos de interés y la Bolsa al efecto de los mismos en la cuenta de explotación de las empresas. La idea es que si suben los tipos de interés se encarece la financiación empresarial y en consecuencia se reducen los beneficios. Esto, que resulta cierto con carácter general, es un fenómeno distinto al que antes exponíamos de variación de los PERs, y que está más relacionado con las alternativas de inversión que con la cuenta de explotación de las empresas.
El PER es el ratio más utilizado en valoración de empresas. El PER es un ratio que, comparado entre sociedades del mismo sector, nos permite valorar, por comparación, si un valor resulta más caro o más barato.
Al aplicar el PER sobre los beneficios históricos, estamos penalizando a las empresas cuyos beneficios van a crecer y premiando a las que van a descender. Por ello es aconsejable calcular el PER, al menos durante un
ciclo económico y realizar alguna previsión para los ejercicios futuros.
No se le puede exigir el mismo PER a distinto tipo de sociedades, así por ejemplo tendrán PER más alto las sociedades de crecimiento, y su PER será más alto cuanto más grandes sean sus expectativas de crecimiento de beneficios, mientras que las empresas con crecimientos restringidos tienden a tener PERs más bajos .El PER es un ratio útil no sólo para medir lo caro o barato que resulta la adquisición de una sola acción, sino que también resulta útil para establecer comparaciones entre sectores, e incluso entre bolsas distintas, iempre que estas tengan el mismo tipo de interés, así por ejemplo podemos establecer comparaciones entre el PER de la bolsa de Francfort y el PER de la bolsa de Madrid, estableciendo cuál es más cara y cuál es más  arata y en cuanto lo es, pues en ambos casos nos encontramos con idénticos tipos de interés en el mercado. También resulta oportuno comparar otras Bolsas entre si, pero en este caso tenderemos que contemplar la situación de tipos de interés existentes en cada plaza.
Si bien es posible, usando el PER como medida, establecer comparaciones entre cualquier clase de acciones, para fijar cuál está cara o barata, lo propio es establecer comparaciones entre los PER de distintas sociedades que formen parte del mismo sector, ya que se entiende que éstas se encuentran dentro de la misma fase del ciclo. En principio, no debería de compararse el PER del Banco BSCH con el de Telefónica, para calcular si una es más cara o barata que la otra. Tendría más sentido, aunque se tratase de otra Bolsa,
comparar el PER del Banco SCH con el de Deutsche Bank.
La inversa del PER (BPA/precio) es el ROE de la empresa a precios de mercado. Si en el cálculo del ROE sustituimos los recursos propios de la empresa en libros por su valor de mercado obtendremos la inversa del PER. Esta relación se utiliza en muchas ocasiones asumiendo que es la verdadera rentabilidad que la  mpresa ofrece a sus inversores accionistas (que compran las acciones en bolsa y no a los precios que marca la contabilidad en libros).

Conoce las agencias (por Xelapau) actualizado 13-10-09

AGENCIAS




Este será mi cuarto post en los últimos cuatro años sobre agencias. Como todo va cambiando, el último ya tiene unos siete meses, creo oportuno hacer unos pequeños retoques en el último listado. No lo retocaré todo porque hay cosas que siguen igual y me temo que seguirán por mucho tiempo así, pero las hay que no y esas retocaré. Recordad que esta es MI HUMILDE opinión al respecto de ellas, no tiene porque ser el mismo criterio para todos, faltaría más y ni que decir que seguramente dicha opinión sea más desacertada que acertada pero así lo veo y así lo escribo.



AGENCIAS finales y centimeras





1) BST ma (Bestinver).

Especializados en valores de pequeña y mediana capitalización, sus entradas y salidas suelen ser de lo más acertadas, siendo su operativa casi siempre a medio-largo plazo, mientras que la de corto algo más inusual. Agencia de niveles, sin prisas, cuando “van a por un valor”, van a saco por él y lo que es importante “confian y defienden”. Suelen tener varios fondos de inversión de renta variable en la zona alta de los rankings, año tras año, con lo que demuestran su fiabilidad, sobre todo en los “small caps”. Creo que es una agencia muy fiable en este tipo de valores mencionados y su operativa igualmente recomendable, cree que se puede (y debe) seguir, eso si, con un horizonte temporal que de entrada se ciñe buscando una rentabilidad de medio-largo plazo. Actualmente, hasta hace bien, entre otros valores “van cargaditos” de repsol, acerinox, cintra, sol meliá, logista, cortefiel, mapfre o natra... por si a alguien le puede interesar. Han liquidado posiciones en alba de forma persistente en los últimos meses y prim en su salida al continuo desde corros. Son unos “busca opas” consumados :-)

2) CVX ma (CREDIT AGRICOLE CHEUVREUX)
Creo sinceramente que son una de las agencias de referencia en el bolsín en la actualidad, se lo han ganado a pulso. Si algo les “gusta” no cesan en su empeño hasta que lo consiguen, son muy “brutos” pero saben a ke juegan. Se centran en todo tipo de valores pero los destacaría en valores concretos (sobretodo los que tienen raíces franco-española tipo sgc, lor, alt...) y en otro tipo de valores tipo tpi donde realmente pueden "mostrar sus encantos". Si aparecen en valores de pekeña y mediana capitalización, cuidadín porque la pueden liar y ojo porque son de los que si ven que la han espifiado, no tienen reparo en cerrar posiciones agresivamente, lo que ello puede derivar en un fuerte castigo al valor.

3) WRG ma (Ubs Warburg)
“No retoco, aunque ojito que en los últimos tiempos flojean un poco en su operativa (sobretodo en valores medianos y pequeños que su rastro es más fácil de seguir)”. Eso si privilegiados en recibiri información de primera mano (¿alguien no se acuerda de su aparición en jaz justo antes de la entrada de Pujals?

Tremendos, terroríficos, salvajes, arrolladores, muy duros cuando se posicionan en una acción, tanto a la compra como a la venta. Muy tenaces y agresivos, sin miramientos. Es de las mejores (por no decir la mejor) haciendo el “aguantar para soltar”, es decir en una estrategia vendida, provocar subidas en la acción para soltar más arriba. Mejor ir de cara que no en su contra. Suele atinar bastante pero tampoco son infalibles. Cuidadín si estamos en el oeste, y nos lo encontramos de frente!

4) CAI ba (Invercaixa)
“Sin retocar”
Esta agencia sigue en los puestos de cabeza en el ranquing de fiabilidad, no son infalibles pero atinan mucho. Saben ejercer el control en determinadas acciones, y aunque muchas veces el interés del cuidata no coincide con los del pequeño inversor pero si, saben "cuidar" a la acción. Me gustan bastante y sin hacer grandes locuras son agencias que suelen estar cuando toca y donde toca.



5) ABS ma (Morgan Stanley)

No sé yo... últimamente los veo bastante más agresivos, con mucho nervio y esto se percibe más en valores “pezqueñines”. Me han defraudado bastante en operativas de valores de baja capitalización que han sido “devorados” por agencias “especulatas” y otras de “niveles”, recuerdo el paquetorro que les endosó BESTINVER en azkoyen en zona de máximos, la friolera de 300.000 titulos quedándose pillados en máximos una buena temporadita, ya sea porque no destinan más de “x” capital a dichos valores y no han podido/querido defender bien la posición o porque han descuidado dichas posiciones. Total que siguen siendo una agencia muy fuerte y que normalmente manejan el cotarro pero parece que los tiempos están cambiando y las “hegemonias” también. Suelen meterse en valores de gran capitalización, en los blue chips y valores con grandes volúmenes donde se sienten los "amos". Son una buena referencia para seguir, aunque me generan algo de desconfianza en los últimos tiempos pero sobretodo en valores ibex. De valores pequeños están cargando mucho en abg por ejemplo.

6) MLC ma (Merril Lynch)
Los comentarios de morgan y wrg mezclados sirven para mlc. Es otra de las agencias que se tienen que seguir, como ya hemos comentado con wrg y abs son de las duras de pelar. También mejor ir de cara, que no a la contra pues están cogiendo cada vez más alguno de los ticks de sus primos wrg/abs. Dominan el cotorro en los blue chips, sobretodo, dentro de los valores de gran capitalización del bolsín. En valores de pequeña y mediana capitalización son de los que te la lían en menos de que canta un gallo. Muy severos y normalmente con los niveles de actuación muy claros.

7) BPI ma (BANCO PORTUGUÊS DE INVESTIMENTO)
Nadie es perfecto y menos en este mundo pero esta agencia en determinadas operaciones se han mostrado bastante acertados, siempre apareciendo en zonas de control muy clarificadas. Posicionamiento agresivo (tanto en posiciones cortas como largas) pero agresivo, agresivo (no hace mucho sus posiciones cortas le hicieron mucho daño a Gamesa, fueron uno de los causantes de la caída, papel a destajo). Asumen una operativa errónea de forma rápida, los sigo manteniendo arriba en mi ranking porque por el seguimiento que les estoy haciendo de momento les veo bastante bien.

8)EUR ma (Eurosafei)
Esta agencia de trading agresivo (intradía, ultracorto y corto plazo), no sólo se dedica a valores de media y pequeña capitalización, pero si que es un referente en posiciones de corto plazo a diferencia de bestinver. Creo que son una de las mejores agencias haciendo trading tanto en valores pequeños, medianos como grandes, aunque en valores como Jaz tiene un pike muy particular con Gco ba del que sale muchas veces “escaldado”. Se puede seguir su operativa en acciones de pequeña y mediana capitalización donde el volumen es menor a los valores grandes donde la operativa pueda estar sujeta a grandes brokers del tipo wrg o abs que pueden ceñirse en un valor. Pero en los pequeños capitalización (con poco movimiento de volumen), dicha dificultad aminora con lo que es de fácil rastreo. Suelen tener claras las zonas de control y actúan en consecuencia cerrando o abriendo posiciones en dichos niveles, independientemente de que el valor pueda seguir con su recorrido. Muy buena agencia para el utracorto y corto plazo, de mis favoritas pero no confundir con intradía.

9) ABN AMRO ma (ABN AMRO EQUITIES)
(no retoco, siguen igual, los que somos culés sabemos que los holandeses tienen la cabeza muy dura (sin ánimo de ofender y pensando en van gaal o cruyff)
Agencia muy dura, suelen entrar o salir en una acción pero lo hacen a conciencia, con pocas órdenes, normalmente en una sola, sea la cantidad que sea, y se olvidan durante el resto de sesión, e incluso sesiones posteriores del valor. Asumen errores con rapidez, de la misma manera que se posicionan. Para mi, de las agencias más serias del mercado con sus errores y sus aciertos :-)

10) ZAR ma (Ibercaja)
Contrariamente al último listado creo que ha bajado el nivel en los últimos tiempos. Ya advertía en el anterior comentario sobre agencias que en sus últimas operativas creía que flojeaban un poco y creo que siguen en la misma “sintonía”, desafinando más que afinando y eso que era de las agencias que mejor posicionaban sus fondos pero en este mundo todo da muchas vueltas...

11) HSBC ma (HSBC BANK PLC)
(sin retocar, siguen apareciendo poco)
Otra que donde suelen meter el ojo, suelen atinar de lo lindo. Lo que pasa es que es de operativa muy restringida en el bolsín. De estilo parecido a abn amro, muy severos en sus órdenes y de forma directa. Ideas claras y operativa en el mismo sentido, no hay medias tintas con esta agencia.

12) BTO MA (Banesto)
(sin retocar, siguen siendo los locos de la colina, aunke con la jefa ke tienen quien no se hace el “destroyer total” para impresionar, ¿verdad supertorpe? :-))))
Siguen siendo los locos de la colina, los patricia boys, la que te pueden liar en un momento. Se ponen a comprar y a vender como locos si les interesa un valor en concreto. Muchas veces, salen en defensa de posiciones largas y eso siempre es bueno, más en este tipo de valores. Eso si, si llegan a una zona de control de venta o bien, a se han equivocado en su operativa son de los que no se andan con rodeos, a correr porque sueltan todo y más. Si los paquetes que tienen que soltar son muy grandes, lo suelen hacer en oculto, cosa que se agradece pues en estos valores pequeños y medianos, si se tiene que soltar papelón, no hay nada peor que poner a la venta una orden de gran cantidad de acciones. Se ve que han aprendido y cuando salen, si no es porque asumen error y venden agresivamente, lo hacen en zonas de control y en oculto, no suelen generar el tan dichoso pánico que arruina muchas veces las posibilidades que ofrecen estos valores.

De los otras agencias de bto, me gusta mucho la de vl (puede porque desde allí opera de vez en cuando un amigo que es un crack en esto de la bolsa ;-))

13) BYM MA (Benito y mojardín)
El Espiritu Santo, vamos... estos hacen comulgar a todo kiski con sus ideales, juer son muy pero que muy bestias. Sigo sin entender muchas veces sus movimientos, algo que viniendo de mi parte es bastante normal ;-) Son de los que suelen intentar defender su posición hasta que no pueden más, y si dicen basta y no les ha salido bien la jugada cierran posiciones de forma rápida. En los últimos tiempos les he visto hacer operaciones muy pero que muy salvajes, no hace mucho en lor, en tpz... eso si, ojo que si no cumplen el objetivo de su operativa giran posiciones bruscamente. También juegan mucho al subir para soltar si tienen mucho papelón que deshacer y viceversa, vender para recomprar... ellos sabrán, pero ojito con estos animalotes.

14) JBF ma (KEPLER EQUITIES)
(sigue igual)
Primos-hermanos de cvx y bnp, de estilo parecido. Suelen dar bastante coba y no suelen ir casi nunca en contra de éstos. Aparecen en valores medianos como cortefiel o sol meliá entre otros donde se encuentran bastante cómodos. Creo que no es una mala agencia de las que se puede ir de la mano, y en valores pequeños o medianos no hacerles la contra, pues van a saco si se meten. Si no tienen clara la operativa, sobretodo en valores “chicos” suelen cerrarse al mismo día.

15) VEN vl (Venture finanzas)
(sigue igual)
Muy duros, trabajan bien niveles y creo que son de los que cuesta trabajar a la contra. Es una agencia que me gusta bastante y que suele ir bastante a la idea. Suele dar el “tempo” que más le interesa en la acción donde se mete, así si le interesa dar volumen a una acción puede cerrar o abrir durante la sesión bastantes posiciones. Aunque su estrategia suele ir más en el corto plazo, actuando en consecuencia a su operativa.

16) SGV ma (société general SECURITIES)
Bueno más que una agencia muy fiable, debemos de tener en cuenta de que es una agencia que trabaja mucho en subyacente lo que su operativa muchas veces va en función de sus productos y no con una estrategia “real” en el valor. Por dicho motivo para defender “sus productos” juegan bastante a controlar y pueden ser bastante persistentes en la “estrategia” a seguir de control a favor de sus intereses.

17) DBS ma (Deutsche bank securities)
Aunque han mejorado bastante, sigue siendo una agencia que me genera muchas dudas. Son muy duros, bastante bestias cuando se meten, lo que pasa es que no siempre atinan en la dirección del movimiento y entonces hacen un cierre o giro de posiciones con la misma virulencia. Es de un estilo parecido a BYM, salvajetes pero salvajetes de verdad, o sea que sirve lo dicho por BYM.

18) CHM ma (jp morgan bank)
(sigue igual)
Bueno a una escala menor, son una agencia bastante seria y que suelen posicionarse en un valor a consciencia. Si entran, pueden hacerlo a saco pero no a lo loco.

19) BSN ma, vl, bi, ba (Santander central hispano bolsa)
Esto es como una familía. Veamos como explicarlo. El que realmente suele marcar la pauta es el bsn ma (supongo por sus fondos) y desde vl/ba van un poco de comodín. Desde bi son mucho más testimoniales pero también actúan con este rol. Veamos, les he visto en muchos valores dar contrapartida si desde madrid se quiere comprar un valor, y suelen actuar desde vl o ba (normalmente vl) en la venta “acotando” precios o soltando ventas fuertes para provocar algo de pánico vendedor y así desde ma se compra a un precio predeterminado. Dicho esto, que para mi ha ocurrido más de una y dos veces, vayamos a “examinar” un poco más agencia por agencia. Desde bsn ma, duros, muy duros. En valores pekeños y medianos suelen estar bastante atinados (no hace mucho fueron los encargados de hacer toda la subida de ohl) ellos solitos. Para mi son los que marcan una pauta más fiable (aunque en “ciberos” hayamos visto que algun aprendiz de cabrurón se mueve con esta agencia). Son muy persistentes y con ventas/compras agresivas cuando toca, pudiendo alargarse por varios días con la operativa. Eso si, a veces no dan pie con bola, pero a diferencia de otras agencias del propio bsn, cuando compran desde ma, suelen ser posiciones fuertes en el valor. También actúan en valores de gran capitalización, pero en valores pequeños es donde pueden ser más fiables a la hora de seguir. Pueden actuar de cuidadores en varios de estos valores pequeños, y suelen marcarse objetivos bastante a corto-medio plazo. Son duros en este tipo de valores pequeños y medianos y si se ceban en un valor o sale otra agencia de similares características o pueden hundir o hacer volar tranquilamente al valor sin despeinarse. Otra historia diferente son los de bsn ba. Es que están chalados pero chalados de verdad, es ke yo alucino con esta peña, van a romper moldes en muchas ocasiones y algunas le salen bien, pero sigo pensando ke tienen el condicionante desde madrid. Ojo con si entran a saco en un valor porque son muy pero que muy brutos y si no les sale bien... adiós y santas pascuas. Bsn vl, de operativa mucho “más fina” que desde ba pero con el mismo rol. Son muy pero que muy persistentes si cierran posiciones en un valor, muy pesadetes. Lo dicho anteriormente muchas veces actúan de “contrapeso” para la operativa de bsn ma. Desde bi, sigo pensando que poca cosa.

20) BBVA ma, bi (banco bilbao vizcaya argentaria)
Juer con los del bbva ma, si ahora mismo me dieran gratis a escoger un fondo de renta variable del bolsín fijo que no lo cogería con esta peña. Pero es que siguen bastante mal últimamente, vendiendo en soportes comprando en resistencias... ná, sigue sin gustarme e igual el jefe de estrategia debería hacer un planteamiento porque pienso que desde el san, eterno rival, les están “dando” un baño. Igual es ekivocado esta percepción pero tal como creo verlo lo expongo. Desde ba y bi, testimoniales y minoritarios.

21) BCY ma (credit suisse first boston)
(sin retocar)
De los durillos de pelar, bastante buenos y con toma de posiciones de carácter de medio largo plazo. Cuando aparecen en valores de segunda fila es donde su operativa adquiere más relevancia.

22) EDL ma (Eurodeal)
Agencia que aún siendo pequeña, nos muestra una referencia bastante buena a seguir. Básicamente porque en un mundo donde escasean los que no farolean, ellos son "legales". No suelen ir de farol, marcan claramente zonas de control, para ventas y compras, y tienen los niveles muy claros. Son una de las agencias que actuán con las ideas más claras en bolsa. Bastante buena referencia a seguir, ni a ton ni a son, sino operaciones concienzudas. El acierto o no, tampoco depende de ellos, pero asumen dicho errorfiltrando en sus zonas de control. Buena agencia según mi modesta opinión.

23) CMD ma (Cajamadrid)
Par mi, otra de las agencias a seguir en este tipo de valores “no grandes”, sin hacer mucho ruido y discretamente suelen tomar posiciones en este tipo de valores y atinar bastante. Pero claro, también fallan porque sino ¿quien ganaría? Discretos, tenaces y consecuentes. Agencia bastante fiable desde mi punto de vista. Ojo también la operativa desde vl que se han mostrado últimamente muy activos.

24) ACF ma (Ahorro corporación)
Bueno, este "grupo" suele ser bastante fiable en valores pequeños y también dentro de los grandes en los de menos capitalización. Apuestan por “su operativa” y si cumplen objetivo liquidan de forma persistente. Estuvieron acompañando recientemente la subida de sol meliá y actualmente han estado vendiendo todo y más en dicho valor de forma tenaz. Lo dicho, “van con todo” en su operativa y son muy machacones con sus objetivos.

25) LNK ma (Link securities)
(sin retocar)
Bueno estos con los destroyers, en esta categoría también entrarían aparte de estos, otras agencias de características parecidas que comentaremos a posteriori. Cuidadín con estos pajarracos. Es conveniente no asustarse cuando entran en escena pero si extremar las precauciones. Al estilo clint estwood, duros muy duros si se ponen en un valor de los "chicos".

26) IBS ma, ba (Ibersecurities)
(sin retocar)
Por más que lo intenten para mi sigue siendo una de las peores agencias que operan en el bolsín y eso ke ahora forman parte del grupo sabadell. No me gustan nada, aunque esto no kiere decir que sean malos, sólo que a mi no me gustan nada de nada lo que suelen hacer.

27) R4 ma, ba(Renta 4)
Son una de las agencias de minoritarios más utilizadas con lo que normalmente suelen marcar operativas de pezqueñines con lo que esto significa. Realmente presentan operativas con saldos más perdedores que ganadores, no me fio mucho de ellos.

28) MVR ma, bi, ba (mercavalor)
Otra agencia de pezqueñines con lo que se repite lo mencionado por renta 4. Si acaso desde Madrid puede ofrecer algo más pues pueden ser posiciones para fondos. Es curioso si vemos algún día a r4 ma, mvr ma, bin ma, sft ma, bbva bi en las agencias de máximos compradores y al lado opuesto cvx, wrg, bst, abs, etc... se puede dar por sentado que en dicho valor ha habido empapelada de cuidado.

29) GCO ba (Gaesco)
Bueno uno de los ultracorto placistas por excelencia. Desde el anterior ranquing se han mostrado mucho más activos, pero normalmente en muchas operaciones a corto-ultracorto plazos. Como suelen ser posiciones intradiarias pues a este tipo de operativa se ceñiría el seguimiento. Es curioso como operan en muchos valores de valor cercano al euro con lo que con pocos centimos pueden moverse para su trading. En jaz llevan un tiempo haciendo un trading superagresivo pero OJO dicho trading en valores donde son una gota en un océano, tipo tef, san, rep... pueden salir más que escaldados. “Fiables” en jaz, si el valor cae y están en saldo negativo grande, apostad por un rebote con su “cierre” de posiciones y viceversa. En dicho valor, juegan con 2-3 kilos falsos a su conveniencia, moviendolos según su objetivo y siempre son los encargados de barrer la última posición para estar siempre los primeros en la horquilla que les interese.

30) ADP ba (Adepa)
Otro de los centimeros por excelencia del bolsín. Va a días, tanto monta tanto monta... sus aciertos como sus fallos.

31) ABA ba (Agencia de bolsa asociados)
Más de lo mismo, al centimeo puro y duro. Nada añadir a lo que se ha dicho a lo de adp por ejemplo.

32) NOR bi (Norbolsa)
(sin retocar)
Operan desde bilbao y aunque no son de las agencias que despunten en grandes operativas lo que si suelen hacer es ser muy consistentes en la operativa de valores pequeños. Pero son pequeños.

33) PNT ma, ba (pentor)
(sin retocar)
Poco significativos. Operan bastante más desde Madrid pero no suelen tener posiciones llamativas para poder hacer un seguimiento eficiente. No las suelo seguir, agencia cuya operativa me es bastante indeferente.

34) BFI ma, ba, vl (Fibanc)
Normalmente el «grande» es el de Madrid. No es una agencia a la que me guste seguir aunque se ha de reconocer que en según que operativas de corto plazo lo han hecho bastante bien, pero no es una de mis favoritas. Por ejemplo desde bfi ma, se mueven muy bien en zeltia, actuando como una especie de “cuidata”. Desde barcelona presentan normalmente unas posiciones más de trading agresivo e intradía.

35) AGF ma, ba (Aguilar de la fuente)
(sin retocar)
Bueno a estos también les tengo una manía especial como a gvc pero aún sin manía destacar que son una agencia que mezcla un poco todo y que atinan menos de lo que aciertan, persistentes y ejecutando “órdenes reales” grandes si se le cruzan los cables, con bastante persistencia en la operativa.

36) EUP ma (europea de inversiones)
Agencia que entra en niveles y que suele intentar recoger sin romper precios hasta que una “orden real” esté completamente cubierta. Sin prisas en las compras ni en las ventas, su operativa me parece bastante correcta en lo que les he visto aunque en muchas ocasiones “sus niveles” no son de los más acertados y les meten más de un gol.

37) BKP ma (bankpyme)
(sin retocar)
Bueno estos hacen normalmente compras tipo ABN pero a escala menor. Posicionamiento para sus fondos y muchas veces mediante órdenes a mercado lo que en valores muy estrechos suelen hacer estragos en la introducción de dicha orden. Pero no son de mis agencias favoritas, más bien de la tabla media.

38) BIN ma (banco inversis)
Otro de los bancos de pezqueñines, aunque en este caso en tomas de participaciones grandes podemos deducir que son acciones para su cartera modelo o fondos. No es un banco que considere que se haya de seguir su operativa pero de los pequeños los prefiero antes que otros, por ejemplo a selftrade, mercavalor o renta 4.

39) INT ma, ba, vl (interdin)
Si antes eran unos destroyers ahora además desde que anda cicuéndez de director de estrategias pues hiperactivos, sobretodo la virulencia con que operan desde valencia. Muy pero que muy severos, yo creo ke el cicuéndez con las coberturas en sus posiciones los ha vuelto más chalaos todavía, pero me gustan bastante, sobretodo porque estos son en plan “hard rock” ;-)

40) BNP ma (bnp paribas)
Les he perdido totalmente la pista y no tengo ni idea con que siglas deben operar ahora pero sigo pensando lo mismo que en anterior post, mientras les podía seguir eran de lo mejorcito, mejorcito. Serios, discretos, persistentes... creo que era una de las mejores agencias y que nos reportan normalmente buenas posiciones en su seguimiento. Eso si, no tienen reparos si se han equivocado en meter tralla en un valor, y ahí es donde su discreción queda en entredicho. Muy fiables al menos hasta que les podía “seguir”.

41) BFS ma (finantia)
Dicen las buenas o malas lenguas que es una de las agencias por donde se mueve tallada, la verdad es que sea cierto o no, cuando les he visto en operativa no me han desagradado en absoluto y creo que es una buena agencia, eso si, lejos de las mejores.

42) MGV ma (mercados y gestión de valores).
Agencia que actúa en niveles y de forma muy bruta. No me disgutan tampoco pues actúan en consciencia tanto si atinan o no, vamos no se andan con medias tintas. Sobresalen de lo que llamaríamos agencias del montón.

43) GEF ma (Gefonsa)

Aunque seguramente se difiera de este comentario, como de muchos de los anteriores, a mi esta agencia me ha sorprendido muy gratamente. Agencia que actua en “sus” niveles de control y que son bastante tozudos si se les mete algo en el perol. Me gusta seguirles y mucho, por ejemplo en zeltia se marcaron 2 trading muy buenos, en la reciente subida. Aunque por ejemplo en ercros metieron una buena suelta a mercado que quien estuviera en el valor no le haría mucha gracia... son así, para lo bueno o para lo malo, pero a mi me gustan y bastante.

44) GVC ba (GVC general de valores y cambios).
Por esta agencia opera un intradía que en muchos valores opera con 500 acciones en ambas direcciones, muchas veces buscando una rentabilidad que no llega al 1%, aparte de este comentario creo que son otros centimeros en las dos direcciones del mercado que no me gustan nada. Necesarios en bolsa, dichos centimeros pero muy agobiantes en determinadas ocasiones... y es ke ya se sabe, como solemos decir los catalanes (típico tópico) “la pela es la pela” ;-)

45) BRC ma (barclays)
Prestigiosa entidad que en bolsa rasca muchas veces menos de lo que debería pero bueno son de un estilo parecido al de bnp salvando las distancias, claro...

46) BCV ma (bancoval)
Pioneros en el préstamo de acciones, en los últimos tiempos les he visto hacer cosas muy raras, por ejemplo en abengoa... no sé, son muy bestias (puede deberse a cierre de posiciones en muchas ocasiones) pero en la citada abengoa, les he visto barrer a mercado 150.000 acciones al alza y olvidarse de defender posiciones. Cuidadín con estos... En otras ocasiones he pensado que igual alguna empresa la tiene como agencia para recompra de acciones, aunque son cábalas mías.


Quedan algunas agencias más que espero ponerlas en un nuevo listado dentro de un tiempo. Os pego todas las siglas de las agencias que se pueden encontrar en la web de http://www.agmercados.com Espero que os sea útil y sobretodo como he dicho al inico, es sólo mi opinión.

100 AGF AGUILAR Y DE LA FUENTE
110 ABN ABN AMRO EQUITIES (SPAIN) S.A.
120 ACA ACA
130 ADP ADEPA
140 ABA AGENTES DE BOLSAS ASOCIADOS, AGENCIA V.B.
150 ACF AHORRO CORPORACIÓN FINANCIERA
730 MED MEDIACIÓN BURSÁTIL
170 ATE A. T. EQUITIES SPAIN
190 BKP BANKPYME
200 BRC BARCLAYS BANK PLC.
210 BBVA BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA, S.A.
220 BFI BCO FIN INV
230 BYM ESPIRITO SANTO INVESTMENT S.A., S.V
240 BST BESTINVER SOCIEDAD DE VALORES, S.A.,
250 BTA BETA CAPITAL
260 VEN VENTURE FINANZAS, SOCIEDAD DE VALORES, S.A.
270 BSN B.S.C.H. BOLSA S.A.
280 CVX CREDIT AGRICOLE CHEUVREUX ESPAÑA, S.A., S.V.
290 CMD CAJA MADRID BOLSA
300 CHM J.P. MORGAN BANK,S.A.
310 CMF CM CAPITAL MARKETS BOLSA, SOCIEDAD DE VALORES S.A
320 SGA CONSORS ESPAÑA
330 CLS CREDIT LYONNAIS SECURITIES EUROPE ESPAÑA
340 BCY CREDIT SUISSE FIRST BOSTON
350 DBS DEUTSCHE SECURITIES
360 EDL EURODEAL
370 EUP EUROPEA POPULAR DE INVERSIONES S.A.
380 EUR EUROSAFEI
390 FND FINANDUERO
400 FIN FINECO EQ
410 GCO GAESCO BOLSA
420 GVC G.V.C. GENERAL DE VALORES Y CAMBIOS
430 GSM GESAMED
440 GPM GESTION DE PATRIMONIOS MOBILIARIOS
450 HSB HSBC BANK PLC, SUCURSAL EN ESPAÑA
460 IBS IBERSECURITIES
470 IFN HSBC INTERMEDIARIOS (ESPAÑA) A.V.B., S.A.
480 INT INTERDIN BOLSA
490 IMV INTERMONEY VALORES S.V.B., S.A.
500 IBL INVERBOLSA
510 CAI INVERCAIXA VALORES , S.V., S.A.
520 IVR INVERSEGUROS
530 JBF KEPLER EQUITIES, SUCURSAL EN ESPAÑA
540 LNK LINK SECURITIES
550 MAG MERCAGENTES
560 MVR MERCAVALOR, SOCIEDAD DE VALORES, S.A
570 MLC MERRILL LYNCH CAPITAL MARKETS ESPAÑA
580 MGV MERCADOS Y GESTIÓN DE VALORES
590 ABS MORGAN STANLEY, S.V., S.A.
600 NOR NORBOLSA
610 BNP BNP PARIBAS, S.A.
620 PNT AFINA PENTOR AV S.A.
630 RT4 RENTA4
640 SGV SG SECURITIES MADRID
650 WRG UBS WARBURG SECURITIES, SV
660 URQ URQUIJO BOLSA Y VALORES, SOCIEDAD DE VALORES, S.A.
670 WDK WORLDSTOCKS SPAIN, AGENCIA DE VALORES S.A.
680 RYG RIVA Y GARCIA – 1877, SOCIEDAD DE VALORES, S.A.
690 MRF HERMES BOLSA
700 DLC D. L. CORPORATION AGENCIA DE VALORES S.A.
710 LIS LISBON BROKERS SOCIEDADE CORRETORA, S.A.
720 TKY BTM SECURITIES (SPAIN), S.A., S.V.B.
730 --- INTERACTIVE BROKERS
740 URQ ESTUBROKER AGENCIA DE VALORES
750 SFT BOURSORAMA, SUCURSAL EN ESPAÑA
760 BCV BANCOVAL SA.
770 BIN BANCO INVERSIS NET SA
780 BTO BANESTO BOLSA S.A. S.V.B.
790 BFS BANCO FINANTIA SOFINLOC
820 GAL GALEAINVEST 2000, AVB, S.A.
840 SEB SEBROKER BOLSA, AGENCIA DE VALORES S.A.
850 BPI BANCO PORTUGUÊS DE INVESTIMENTO, S.A.
860 GEF GEFONSA, S.A., A.V.
800 ZAR C.A. Y M.P. DE ZARAGOZA, ARAGON Y RIOJA
810 CBS CAI BOLSA, SOCIEDAD DE VALORES, S.A.
830 MBC M&B CAPITAL ADVISERS SPAIN AV S.A.
http://www.ceae.es/ana/AGENCIAS.htm