miércoles

Zeltia doble suelo



En la bolsa no es todo tan sencillo como pueda parecer, no basta con detectar una figura de vuelta o de final de tendencia sino que hay que creérsela, y lo más importante, deben creérsela los inversores, tarea harto dificultosa cuando la tendencia bajista ha calado tanto en un valor como puede ser el caso de Zeltia.
Supongo que hay que abstraerse o ver la situación con perspectiva, pero la realidad es que ayer Zeltia confirmaba una figura de doble suelo que bien pudiera...

jueves

Valoración reducción dividendo Telefonica


Hace pocas semanas hablábamos del dividendo de Telefónica y la necesidad que tendría la operadora de reducirlo más pronto que tarde; finalmente no se si la lógica, la cordura o la necesidad se han impuesto y Telefónica ha anunciado lo inevitable, pagará parte del segundo dividendo de 2011 en acciones procedentes de su autocartera, hasta un máximo de 0,30 euros y el resto tal como estaba establecido en efectivo, hasta los 1,60 euros previstos de los que ya ha desembolsado 0,77 euros en Noviembre, por tanto este segundo dividendo tendría un importe en absoluto desdeñable de 0,53 euros + 0,30 euros en acciones propias.
Con respecto a los dividendos de 2012 y 2013 Telefónica abonará 1,50 euros en lugar de los 1,75 euros que anuncio en las anteriores presentaciones a los accionistas, de esos 1,50 euros del 2012 1,30 euros serán en efectivo y el resto serán recompras de acciones que posteriormente Telefónica amortizará, al tener menos papel en el mercado el resto de acciones tendrán un valor ligeramente superior con estas amortizaciones. Apuntar aquí que en el 2013 Telefónica habla de un dividendo mínimo de 1,50 euros, aunque personalmente creo que ese será el importe que entregará a los accionistas y no más, realmente dejar la puerta abierta a un dividendo mayor simplemente obedece a la necesidad de no defraudar excesivamente a los accionistas con estos recortes, de esos 1,50 euros parte será también en forma de acciones recompradas y amortizadas.
Mi valoración de la reducción del dividendo de Telefónica (como he repetido en el pasado hasta la saciedad) es francamente positiva, reducir el dividendo nunca ha sido una posibilidad sino una necesidad a medio plazo inevitable; que los directivos de Telefónica vuelvan a la realidad tan pronto aun a costa de incumplir sus compromisos es importante, la prioridad de Telefónica es reducir deuda para evitar nuevas rebajas de su rating que al final harían que la reducción de su dividendo en el futuro fuera mucho más radical. Mantener el dividendo en los próximos 3 años en niveles de 1,75 euros que hubieran implicado un pay out (porcentaje de los beneficios destinado a dividendos) del orden del 80 % hubiera sido una temeridad, quebrantar ahora sus promesas es lo mejor que han podido hacerlos dirigentes de Telefónica en general y su presidente Cesar Alierta en particular,
 aunque de cara al futuro deberían ser consecuentes con lo sucedido y no prometer lo que no pueden cumplir, es lógico que hoy muchos inversores particulares de Telefónica vivan con desilusión el incumpliendo de los compromisos de Telefónica por mucho que estén justificados.
Esperemos que esta difícil decisión de reducir el dividendo sirva para reducir en el próximo trienio la abultada deuda de Telefónica que a Septiembre de 2011 rondaba los 55.000 millones de euros; el ultimo apunte es para señalar que todas estas campañas de compromiso con los clientes que vemos anunciadas a bombo y platillo en los medios de comunicación tendrán consecuencias inevitables en la cuenta de resultados de Telefónica, no es lo mismo ingresar 39 euros por ADSL que 19,50, el paso ha sido inevitable ante la masiva salida de clientes que estaba sufriendo la empresa hacia otros operadores más baratos; es de esperar que esta rebaja de precios (no solo en ADSL sino en muchos otros servicios) implique frenar la sangría de pérdida de clientes y probablemente tambien ir recuperando cuota de mercado, por tanto telefónica ha dado un paso lógico y ha cogido el toro por los cuernos, pero la influencia de este paso en cuanto a perdida de márgenes se comprobará en las cuentas del 4º trimestre del 2011 y sobre todo en los resultados en España de los 2 primeros trimestres de 2012; por suerte para Telefónica su fuerte internacionalización permitirá que el deterioro de sus resultados no sea tan grave al compensarse con los obtenidos en Latinoamérica donde todavía crecen a ritmos más que aceptables.

Como conclusión señalar que la reducción del dividendo de Telefónica solo puede ser positiva, y de hecho es muy positiva, el problema es que para hacer lo que debían los dirigentes han fallado a los accionistas incumpliendo sus promesas y eso está provocando que Telefónica sea en la sesión de hoy el peor valor del Ibex 35, aunque personalmente creo que a estos precios, con una rentabilidad por dividendo muy superior al 10 %, Telefónica es una buena oportunidad de compra y un valor imprescindible en cualquier cartera de largo plazo.



domingo

Doble suelo Gamesa



Mirando y repasando gráficos tengo cada dia más la impresión de que a principios de la semana que viene veremos una corrección en las bolsas que, en principio, no debería ir mas allá de los 8.200 puntos del Ibex, aunque como bien sabéis no soy ningún profeta de los mercados y es probable que me equivoque.
En la parte superior tenéis dos gráficos de Gamesa, el superior diario y el inferior semanal, en el segundo de ellos podemos comprobar como el origen de la caída que ha llevado en 3 años a Gamesa de 35 a 3 euros fue una figura de doble techo, el hecho en sí no es algo extraordinario (aunque la caída ha sido de órdago) varios valores en la bolsa española generaron figuras de este tipo en zona de máximos hace 3 o 4 años y desde ahí la corrección ha seguido incansable, con rebotes que no han afectado a la tendencia principal, alguno de ellos  proporcionó a los inversores rentabilidades que rondaron el 50 % con la tendencia bajista inalterable.
Antes de que lo dicho hasta aquí lleve a alguien a confusión, es preciso señalar que Gamesa todavía no ha confirmado ninguna figura de vuelta, de hecho podría no hacerlo y marcar nuevos mínimos en el futuro si cae el fuerte soporte de 2,90 - 3 euros. De lo que quería hablaros es de la posibilidad, y remarco la palabra "posibilidad", de que en las próximas semanas Gamesa confirme una figura de doble suelo en cierto modo equivalente pero contraria al doble techo que genero en el año 2008, doble suelo que podría poner fin a la tendencia bajista y dar una señal de compra muy interesante.
Gamesa confirmaría una figura de doble suelo superando los 4,07 euros sin perder antes los mínimos de 2,90 aproximadamente, a partir de ahí el objetivo mínimo de la figura (objetivo de medio plazo) se situaría en la zona de 5,60 euros en gráfico logarítmico (que son los que suelo utilizar en el blog.) La parte importante es que este tipo de figuras no señalan simplemente objetivos, sino que son indicativas de un cambio de tendencia y debería poner fin a la sangría en Gamesa, aunque no todo es tan sencillo como para decir que porqué Gamesa supere los 4,07 euros el valor pasa a ser alcista.
No tiene demasiado sentido extenderme mucho más sobre algo que solo es una posibilidad, si llega el momento de la ruptura habrá que fijarse en los volúmenes de negociación de Gamesa, por ahora basta con tener en cuenta el tema.
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